Menu
Woocommerce Menu

约占公司总股本30.34%,工业富联是15倍左右的市盈率进行IPO融资发行

0 Comment

中兴通讯公告称,2017年5月24日至6月15日期间,控股股东中兴新通讯通过深港股票市场交易互联互通机制共增持公司203.8万H股,约占公司总股本0.049%。增持后,中兴新通讯共持有12.71亿股(包括12.69亿股A股及203.8万股H股),约占公司总股本30.34%。

沉寂许久的酷派在近日重回公众视野,但是将酷派推向台前的并不是其在4月份发布的多款新品,而是公司与小米的专利纠纷案。由于此次起诉时间节点恰巧处于小米赴港IPO的关键期,因此市场对双方的博弈也格外关注。
《中国经营报》记者注意到,此轮侵权诉讼的背后,酷派已经悄然开始了在国内市场的新一轮布局。尽管年初酷派CEO蒋超曾公开表示要将市场重心放在美国,但从目前的情形来看,酷派依旧难以抛弃国内市场。然而这片红海,留给酷派的空间又有多少呢?
否认“碰瓷”小米
5月11日,酷派在香港就小米专利侵权案一事召开媒体沟通会。酷派方面表示,此次向小米科技等8家公司发起专利诉讼,共涉及4项有效专利及8款手机产品。酷派首席知识产权官张娜称,自2014年以来酷派多次向小米发送警告函,内容包括小米系列手机涉嫌侵犯酷派专利权的有关事宜,但一系列警告函并没有收到小米方面的回应;目前共有7个案件得到立案,其中6个在深圳,1个在江苏,下一步酷派仍将聚焦国内,持续向小米维权。
小米当日也作出回应,称并未收到来自法院的任何通知,目前公司经营活动一切正常,各手机机型如常热销。同时,小米方面还对酷派相关专利的有效性提出了质疑,并针对酷派主张的几项专利提交了无效请求。
记者从国家知识产权局官网获悉,目前涉及到诉讼的四项专利中,有三项在4月底5月初分别收到了无效宣告请求受理通知书。对此,张娜向记者称,酷派一直持续有对相关专利进行缴费,小米的这类操作仅仅是为了拖延诉讼程序的时间。针对小米提到的未收到法院通知的回应,张娜表示,自2014年以来,酷派向小米发出过多份关于专利侵权的函件,这些函件均通过EMS发送,“未签收的函件会被EMS退回,但酷派并没有收到退回的函件,而小米也并没有对这些函件做正面回应,”张娜进一步解释道,“公司拥有当初跟小米沟通过的证据,但目前案件正在审理中,暂不方便公开。”
值得注意的是,这已经是今年酷派第二次起诉小米了。2018年1月份,酷派就曾一纸诉状将小米告上了法庭。小米当时称尚未收到任何起诉文件,侵权事实不明确。该案并未有明确进展,不过这一次酷派诉讼所涉及的小米产品则与1月份一致。
由于此次诉讼正处于小米IPO的敏感期,因此有业内人士认为,酷派此举是在向小米“碰瓷”,但酷派中国区总裁张科对此则进行了否认。张科向记者表示,针对小米一系列的侵权诉讼酷派一直在处理,这一次只是恰好出现在了小米IPO的时间节点;而且小米的销售策略与酷派的运营商体系并不重合,双方基本不存在竞争,因此也并没有“碰瓷”一说。
中国区受“重伤”
作为国内老牌的手机企业,酷派在运营商时代出尽了风头。然而随着互联网手机的兴起及运营商补贴的消退,酷派在行业发展的关键时期连续两次选错队友——“大神”品牌出走、被乐视拖累,错失了自身变革的行业窗口,2017年乐视系的整体崩盘则成为了压倒酷派的最后一根稻草。
2017年8月,刘江峰从酷派离开,“五年三个一(即5年内酷派销量过亿,酷派手机重回行业第一,酷派集团市值过千亿)”的愿景化为泡影。资金链断裂的酷派在2017年只能忙于处理各类债务危机,几乎没有任何新机发布。
2018年1月,酷派连续发布两份公告,乐风移动先后两次出售其持有的公司8.97亿股、5.51亿股股份,两次交易之后,乐风移动不再是酷派的股东,这也标志着乐视系正式从酷派离场,公司的债务危机也开始得到了缓解。蒋超告诉本报记者,目前酷派仅剩1亿多元的纠纷款还在沟通处理中,早先的债务问题均已得到解决。
值得注意的是,今年年初蒋超曾公开表态称未来酷派会将所有的重心都放在美国市场,然而从4月份至今,酷派已经连续推出了四款新机,其中三款为运营商定制机、一款为线上产品,目前的酷派也依旧难以对中国市场说“不”。
张科向本报记者表示,酷派内部并没有中美市场的“路线之争”,中国区在2017年经受了重伤,因此集团层面目前将业务的重心放在了美国,酷派也不会退出中国市场;目前酷派的债务危机已经得到了解决,公司的上下游供应链、客户体系已经完全正常;今年酷派国内市场的目标是做到行业第八名,即保证年出货量在1000万部左右。
张科表示,酷派今年的“小目标”是依据下游客户的需求所定制,无论是线上电商还是线下运营商,这类定制机的需求依旧存在;酷派目前不会跟头部企业去竞争,先保证自己的生存。另外,张科强调,自今年4月以来酷派中国区已经依靠产品实现了盈利,而且公司的5G产品也准备就绪,预计明年5月左右即可面世,由于跟运营商有长期合作的良好关系,因此5G时代酷派是有能力、也有机会抢先的。
手机中国联盟秘书长王艳辉向记者表示,经历了危机的酷派当前首要面临的问题就是活下来,通过与运营商层面的合作,酷派目前至少可以保证一定程度的出货量,存活不成问题;但是5G时代产品的推广已经与3G、4G时代完全不同,运营商层面已不会占据市场的主导作用,厂商的实力才是更重要的因素,至于酷派未来的市场变局,还需要继续观察。
“美国化”加速
2017年的最后一天,蒋超在微博上表示,2018年酷派会在美国的土地上生长,并重新伟大。
与中国市场相比,美国市场上绝大部分手机均是通过运营商销售到消费者手中。在美国,运营商通过“合约机”或其他购机优惠政策,使得用户能买到远低于市场价的手机产品,这是运营商始终牢牢把控美国手机市场的原因。而且长远来看,这一模式在美国已经根深蒂固,运营商对手机渠道的把控力还将长期存在。也正因此,有着天生运营商基因的中兴、酷派能够在美国市场拥有一席之地。
酷派CEO蒋超告诉本报记者,目前美国前五大运营商中,酷派已经与四家取得了正式合作,剩余的一家也正在谈判之中;同时,酷派在美国的业务团队也都在快速本地化,目前美国市场的收入在集团内的占比已经超过80%,除中国区市场衰退外,这与美国市场的快速拓展也有关系。
蒋超表示,美国市场两极分化极为严重,600美元以上的高端市场占比为67%,200美元以下的低端市场则占据着27%的市场份额;这27%的份额基本被出海的中兴、酷派、TCL所瓜分。此前中兴曾占据这块市场过半的份额,酷派与TCL占有率相当,但是目前中兴陷入禁售旋涡,因此酷派获得了不少市场空间,2018年酷派美国市场的增速预计会达到60%,出货量也有望突破500万部。

富士康工业互联网股份有限公司(601138.SH)拿到上市批文以后,在上海证券交易所提交了更新的招股书。“代工厂之王”工业富联这一次顺利闯关IPO,其独特的发行模式和估值,引入战略投资者进行一定时期锁定,引发了投资者的强烈关注。
如果按照市场预计其募集资金投资项目使用不到273亿元计算的话,工业富联是15倍左右的市盈率进行IPO融资发行。不过,有知情人士向第一财经记者透露,这其实是市场误读,实际上工业富联依然在询价过程中,募集资金很可能高于273亿元,市盈率也很可能高于15倍。
战略投资者长时间的锁定,是工业富联这次发行的独特之处,这也让工业富联给投资者有定心丸,而作为工业富联保荐人的投资银行中金公司,对此次发行作出了精心安排。
发行尚在询价,估值仍未确定
从目前来看,市场大多人士认为,如果是按照272.53亿元的募集资金投资总额,和发行19.7亿股计算的话,公司发行价格预估为13.83元,按照2017年合并利润表每股收益0.95元计算的话,工业富联这次的发行市盈率不到15倍;而按照每股净资产1.59元来看的话,发行市净率是8.7倍左右。招股书称“发行前每股收益(按公司2017年经审计的、扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以发行前总股本计算):0.90元”,按这样测算,发行市盈率大约是15.37倍。
然而,这样简单的计算是市场对招股材料的误读,工业富联这次IPO跟过去常见的IPO项目完全不一样,无论是更具市场化的定价方式,还是引入战略投资者并且存在锁定期,都让人想起香港市场大型IPO项目的操作方式。
有投行人士向第一财经记者表示,与预披露稿不同的是,最新公告显示,此次募集资金超过上述八大项目的需求部分,将用于补充营运资金。尽管最新公告已披露八大项目募投项目所需金额约为273亿元,而营运资金的需求量并未公告,且此次发行采取询价发行方式,当前申购价格未确定,因此最终募资资金总额仍待解。如果按照常规23倍,那募集资金可能大大超过273亿元。
也就是说,目前募集19.7亿股的数量不会改变,最终拟定的发行价将高于13.83元。上周五,修订《证券发行与承销管理办法》部分条款的内容正式公开征求意见,新修订增加了定价方式的灵活性,允许企业自行选择定价方式。这也让富士康此次发行定价存在较大不确定性,该投行人士称。
“具体的募集资金金额将根据公司实际所需、资本市场整体状况以及监管部门具体要求而最终确定。”工业富联在招股书中强调。
工业富联募集资金拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等八大项目进行投资,以及补充营运资金。
三成认购为战略配售,减少二级市场冲击
工业富联此次发行的亮点之一,就是引入了战略配售,工业富联在招股意向书中披露,拟公开发行股票约19.7亿股,发股数量占发行后公司总股本的10%;发行方式上将采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式,其中初始战略配售股份约占发行总数量的30%,发行数量为5.9亿股。
最终战略配售数量与初始战略配售数量的差额将根据“回拨机制”的原则进行回拨。战略获配锁定最长3年,最短1.5年。本次战略投资者获配的股票中,50%的股份锁定期为12个月,50%的股份锁定期为18个月。其中,为体现与公司的战略合作意向,部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。
《证券发行承销与管理办法》第十四条规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价,且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月,持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。在A股市场,最近一次在IPO中出现战略配售发生在2014年1月。陕西煤业(601225.SH)在IPO募资中,引入战略配售的发行数量占总发行规模的50%。
深圳一位保荐代表人向第一财经记者表示,对于被锁定的战略投资者来说,实际上就是牺牲了一定流动性,从而获得足够多的股份认购;另一方面,这可以减少大型新股对市场资金面的冲击,当前二级市场依然是存量博弈局面,资金面方面并不十分理想。
博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示,工业富联的做法有点类似香港市场大型新股引入基石投资者,会有一定的锁定时期安排,而在上市前半年,所有的战略投资者入股的价格,会跟新股价格大致一样。香港市场的IPO基石投资者来看,在新股的九成国际配售占募集资金总额的九成,这其中可能有三四成是基石投资者,而引入基石投资者也要考虑对公众投资者的利益。
新经济暖风频吹
“发行人财务指标呈现低毛利率、高净资产收益率、资产负债率较高的特点。”发审委2018年第41次会议审核结果公告当中,向工业富联提出了如此的问题,并且要求“结合三项费用、资产周转率等说明低毛利率、高净资产收益率的形成原因,以及对发行人盈利能力的影响”。
招股书称,报告期内发行人的综合毛利率保持相对稳定,2015年度、2016年度及2017年度发行人的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%;发行人的加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后)分别为26.93%、20.56%和18.97%。到底工业富联是怎么做到的?
较高的存货周转率或许是重要制胜因素,2017年工业富联达到9.94,远高于其他招股书列出的同类制造业上市公司6.54的平均值,这些公司包括欧菲科技(002456.SZ)、伟创力等。“由于公司不断完善供应链管理能力、全球范围内统筹及协同生产,存货管理水平较高,因此存货周转率略高于同行业上市公司平均水平,且基本保持稳定趋势。”
尽管主营业务还是制造业,但工业富联也反复强调自身的互联网属性,“公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。”“公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的‘先进制造+工业互联网’新生态。”
华泰证券分析师彭茜表示,工业富联从申报到上会仅用36天,打破此前纪录,显示出监管部门对于3C制造产业的重视与支持,工业富联、小米的上市进程推进有望提振此前由于国内智能机销量下滑所造成的悲观情绪。招商证券分析师张夏表示,证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度一再强调,而近期“360借壳江南嘉捷”、“富士康工业互联网”的IPO更是引发市场高度关注。

标签:, , , , , , , ,

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图