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市场上对于小米基石投资以及估值区间问题热议不断,中兴同样是一个不能任其倒闭的巨头企业

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逼死中兴从来都不是美国的目的,而是一种谈判的施压手段。
推特治国有一好,政策风向早知晓。每天早上查看美国总统特朗普的Twitter,就可以第一时间了解美国的内外大事,获知总统的个人态度。这比传统媒体爆料更明确,也比政府机构官宣更快速。他的推文有三大特点:措辞简单,态度直接,怼人火爆。
中兴重现生机
或许是母亲节的关系,今天Twitter上的特朗普没有了往日的戾气。在发推祝福母亲节快乐之后,特朗普突然发了一条牵动中国人神经的推文:“中国习主席和我正在共同努力,给中国大手机企业中兴一条快速恢复业务的途径。中国失去太多的就业岗位。我已经指示美国商务部搞定此事。”
对于在绝望中煎熬了快一个月的中兴来说,特朗普这条推文无疑是救命般的天大喜讯。美国商务部4月16日宣布,由于中兴没有遵守与美国政府达成的和解协议,将对中兴实施为期七年、直至2025年的技术禁售令;期间禁止美国公司向中兴销售零部件、商品、软件和技术。
即便是全球第四大通讯设备制造商,在全球科技产业全球化的当下,中兴的核心技术部件也根本不可能脱离美国科技巨头合作伙伴。因此,美国的禁售令对中兴来说,就等于一纸死刑判决书。正如中兴高层随后所说,美国的禁售令已经导致公司陷入了休克状态,业务陷入了停滞。
由于中兴违规向伊朗出口通讯设备,2016年美国向中兴下达禁售令,迫使中兴在2017年同意认罪,向美国政府缴纳12亿美元的罚金(首期支付8.9亿美元)并接受一系列整改处罚。而此次美国再度处罚中兴的理由是,虽然中兴已经改组了管理层,解雇了4名直接负责的高管,但却没有根据和解协议处罚35名业务相关员工,反而给他们发放了奖金,并对美国政府调查人员提供虚假陈述。
中兴大不能倒
十年前美国金融危机的时候,有一个热门词汇“大而不能倒”(Toobigtofail);意思是一些巨头企业,即便自己作死,政府也不能任由他们倒闭。当年美国政府出手救助高盛、摩根士丹利以及美国国际集团,为身陷破产边缘的底特律汽车巨头通用汽车和克莱斯勒提供无息贷款,都是为了避免这些巨头倒闭给经济和社会带来更大的负面冲击。
对中国科技行业乃至中国经济来说,中兴同样是一个不能任其倒闭的巨头企业。中兴是一个年营收千亿人民币、拥有八万员工的巨型企业,其产业链还涉及了数十万就业岗位;中兴是中国在5G通信时代争取全球话语权的重要力量,连续八年专利申请排在全球前三;更为重要的是,中兴是全球化最为成功的中国企业之一,其海外业务对中国政府的“一带一路”战略更有着重要的意义。
正因为如此,中国政府不会坐视中兴在美国禁售令下死去,一直在积极帮助中兴进行斡旋与协商。2016年美国首次对中兴下达禁售令的时候,正是中国商务部帮助中兴申请美国暂缓实施,从而争取到时间来达成认罪和解协议。
此次美国商务部再次处罚中兴之后,一度强硬表示“绝无和解可能“,也让外界曾经以为中兴大限将至。但此次特朗普的推文声明显示,在中国政府和领导人的关注与帮助下,在美国总统的指示下,美国商务部最终还是会改变立场,给予中兴再次和解的机会。中兴或许会再度缴纳罚金,或许会接受其他惩罚,但至少有望解除禁售令,采购业务所需的核心部件,让企业重新回到正轨。
中美利益博弈
为什么特朗普会要求美国商务部对中兴网开一面?中兴也是美国市场第四大智能手机厂商,在美国也有数百个合作伙伴,创造了上万个就业岗位。从这个角度来说,赦免中兴确实有利于美国的利益与就业。不过,显然特朗普不会因为这个因素就要求美国商务部改变立场,否则当初就不会对中兴实施绝杀令。
实际上,绝罚中兴原本就不是美国的目的,而是一种谈判手段和姿态。中兴前高层的确犯下了诸多愚蠢错误,违反禁令私下出口伊朗,还被美国拿到了确凿证据,但美国商务部在一年前已经重罚中兴8.9亿美元和要求诸多整改措施之后,在今年4月中旬又以没有处罚35个员工的理由再次处罚中兴,显然与3月底开始的中美贸易战大背景不无关系。
特朗普政府在4月初提出对中国进口商品征收500亿美元惩罚关税,并因此遭致中国回以500亿美元的报复关税。虽然看起来贸易大战一触即发,两败俱伤并不是经商快半个世纪的商人特朗普的真正目的。以威胁和摊派的强硬手段施压中国政府在市场准入和进口关税方面作出让步,在谈判桌上达成一致减少中美贸易巨额顺差,这才是他的真正目的。中兴只是在不恰当的时间,给美国政府提供了一个看似正当的施压棋子。
然而,高通也给中国政府送上了一个交换筹码。高通斥资400亿美元收购恩智浦半导体的交易,目前只需要中国监管部门批准就可以完成。但由于第一次交易审批遭到中国商务部否决,高通错过了原本的交易完成时间,不得不再次向中国商务部提交材料。如果再次遭到中国否决,无法在7月完成交易的话,那么高通不仅会错失这个重塑半导体行业格局的大好机会,还需要向恩智浦赔偿20亿美元的违约金。
中美共同利益
特朗普曾经说过,他不认为中美之间是贸易战,这只是双方的贸易谈判。过去两周时间,中美贸易官员一直在进行密集谈判。虽然目前双方要求差距较大,还没有达成一致,但双方都很清楚,谈判或许才是全球最大的两个经济体最好的选择,问题只在于双方以何种条件达成一致。
不过,特朗普也清楚,在贸易问题上施压中国的同时,他在诸多国际问题上依然离不开中国,尤其是近期的朝鲜问题与伊朗问题,都需要和中国继续保持良好关系。朝鲜与美国近期之所以能够筹划领导人峰会讨论核问题,离不开中国协助美国通过经济制裁的手段施压朝鲜接受谈判。4月底宣布有望与朝鲜谈判的时候,特朗普也不忘在Twitter上公开感谢中国领导人。
上周特朗普宣布美国退出2015年达成的联合行动总体计划,希望以全面经济制裁逼迫伊朗重新商谈废核条件。但伊朗核协议的参与方除了美国,还有其他四个常任理事国、德国以及欧盟。要想迫使伊朗重新回到谈判桌,美国还需要安理会常任理事国中国的支持。
大国外交,没有永远的朋友或敌人,只有永远的利益。这同样适用于中美关系。两国存在着诸多经贸利益冲突,但也有更多的共同利益与合作领域,包括关键的外交问题。此次特朗普公开要求美国商务部放中兴一条生路,显然是因为目前美国与中国达成了更多一致,美国愿意应中国政府的要求,放过中兴这枚原本的施压棋子。

昨日两市全面回升,个股涨多跌少,赚钱效应再度回升。盘面中亮点之一就是家用电器板块企稳后继续走强。
总的来看,分析人士指出,一方面,回调后的市场风险偏好仍相对不高,家电等具有一定防御属性的板块仍大概率强于大盘。另一方面,耐用消费品行业发展稳定性较强,从板块业绩持续改善来看,其后市依然具有上涨空间。
家电板块仍受青睐
前期强势板块“洗牌”后,家电板块的配置价值再度受到市场肯定。
昨日在板块几乎全线上涨的市场中,家电板块以2.08%的涨幅登顶板块涨幅榜首,而位居次席的非银金融涨幅为1.74%。当然,板块逆势演绎背后是与资金在板块上的重新聚拢密不可分。Wind数据显示,主力资金净流入金额方面,昨日家用电器板块以8.53亿元位居28个申万一级行业中的第三位。而从近3个交易日来看,家用电器的净流入金额更是仅次于食品饮料,由此可见资金对板块的青睐程度。
此前家电板块的回调,使板块一度由资金的“宠儿”变为“弃儿”。伴随着指数回落,持续偏弱的市况也令家用电器等前期涨幅较大的板块成为资金持续获利调仓的对象。此外,因情绪面所致,在存量市场中,投资者“追高杀跌”的操作同样让家用电器板块整体相较其他板块出现更大幅度调整。不过在两市企稳回升后,再度积聚起的人气似乎依旧“钟情”家电板块。
投资者对板块的信心很大程度上是源于业绩披露完毕后对板块业绩持续向上的期待。平安证券表示,家电行业营收自2016年第三季度开始加速成长,至今增速已经连续7个季度保持20%以上的高增长。在面临上游原材料涨价压力的情况下,整体行业仍保持了较高的增速实属不易。从增速的绝对幅度来看,2017年第二季度增速达到最高点39.8%后呈现回落趋势,2018年第一季度行业营收整体增速为22.7%。净利润方面延续了双位数增长,2018年第一季度增长了26.8%。
但家用电器行业自身的特性决定了其实现“爆发性”增长的预期并不现实,更可能的是具有持续性的行业成长。
性价比突出配置时机再现
长江证券表示,此前已披露完毕的家电行业年报及一季报业绩表现总体好于预期,且在负面冲击下龙头业绩确定性得到进一步验证,后续基于结构改善、份额提升及格局红利,龙头收入及业绩延续稳健增长依旧确定,而近期回调后板块估值已处相对不高水平,配置性价比依旧突出,基于价值蓝筹业绩增速与估值匹配优势,当前时点板块再次迎来配置良机。
光大证券也强调,前期造成板块下跌的负面预期已得到基本消化:一方面是来自于宏观层面的分歧,对经济及地产产业链需求的担忧,体现为上证50等蓝筹白马的持续回调,目前回归到合理或偏低估的位置;另一方面是年初板块大涨使得投资者对板块业绩预期普遍较高,在下跌过程中经过不断修正,现在已经回归到合理预期,伴随着一季报发布期结束,这一预期修正基本完成。
不过,市场人士指出,从交易角度来看,此前家电板块有过估值和业绩双提升的“戴维斯双击”,2018年由于目前家电板块业绩与估值的匹配度已经达到高位,且由于原材料成本上行等因素,2018年估值持续上行动能已有所减弱。

近日,市场上对于小米基石投资以及估值区间问题热议不断。不可否认的是,不断出现的声音,反应了市场对小米的超高关注度。
据推测,小米将于7月9日在港交所上市,7月16日以后发行新萄京官网8522,CDR新萄京娱乐手机版,。基石文件的签订日期为6月16日,在这个时间之前,不会有基石的估值区间,也不会有基石份额的确定,目前大家只需要静静的等待。
作为过去8年全世界最成功的公司之一,小米拥有庞大的用户和粉丝,小米的上市也被寄予厚望。那么,小米怎么样呢?
软硬结合的商业模式
从商业模式上,过去几年硬件公司最大的变化就是实现了“软硬结合”。
硬件和软件缺一不可。最早推动这个商业模式的当然是苹果。苹果真正的护城河是其IOS系统,整个软件服务和iCloud。导致用户脱离苹果生态圈的成本越来越高。有了这些软性的服务黏住客户,苹果在手机端才有了定价权。所以这个世界上会有两类手机:苹果和非苹果。苹果的毛利率极高,也占据了全球手机行业绝大多数的利润。
小米在商业模式上和苹果有异曲同工之处,不仅仅有小米手机作为硬件,也提供自己的系统,云端服务,以及互联网软件应用。
小米一直是国内对于苹果模式研究最深的手机生产商。从控制产品的SKU,到自建线下和网络销售渠道。不同于苹果依靠硬件收费,软件免费的特点,小米是以成本价卖硬件,然后通过用户的软件付费来赚钱。当然,到了今天小米硬件手机也已经盈利了。而且基于小米的软件操作系统,衍生出了一系列其他的硬件产品。
小米的崛起也切入到了整个移动互联网的流量红利爆发。
整个中国的人口红利在于长尾人群,这些人对于性价比是敏感的。过去这些人群都会去买一些山寨手机,甚至所谓的“红白机”。而1000元不到就能买到的优质小米手机出现,开始侵蚀了大量山寨手机的市场份额。也是在这一轮移动互联网流量红利的爆发中,国内手机行业完成了一次全新洗牌。过去的TCL,波导,夏新,联想等逐渐淡出我们的视野,取而代之的是小米,Oppo,Vivo,华为等。我们发现整个品牌集中度越来越集中。
而且从销售模式上,小米很早就学习了“Dell”模式。
当年PC互联网时代流量爆发的时候,Dell就很聪明的通过去中间化渠道,让利给用户。那个年代传统电脑商惠普,康柏什么的都还是在百思买,CircuitCity这类电器商城里面做贩卖。Dell直接通过互联网渠道卖,价格更便宜,从而完成了市场份额的飞跃。
以手机为渠道,小米的新零售思维
从小米成立以来,就有很强的互联网基因,对于渠道价值和其弊病理解很深刻。所以未来我们认为小米可能会是一种以手机为渠道,打造其新零售帝国。
今天通过多年的耕耘,小米已经有了超过1.9亿的MIUI系统月活用户。而且从一个小米手机用户的角度出发,发现粘性还是很高。特别是云端服务,让你所有的通讯录,照片的存储,个人信息等都保存在小米云。老用户不断沉淀,新用户慢慢增长,在用户数端实现了一种“复利”。
一旦以手机为渠道的模式有了规模效应,用户就可以在小米手机端来购买大量的小米商品。
从零售的角度来看,中间渠道越多,商品的毛利率就必须越高。从中美零售对比发现,美国经销商网络更加扁平化,而中国经销商网络的层级比较多。这导致中国消费品公司的毛利必须要很高,才能一层层分到不同级别的经销商头上。由于美国没有过多中间环节,毛利率整体比国内低40-50%左右。同时渠道太多离消费者太远,也导致国内消费品公司更看重渠道价值而非用户体验。
在这一点上,小米等于“自建渠道”,去掉了传统的中间环节。
导致其产品不需要很高的毛利率依然能够盈利,让利给客户。同时小米开始扩张其线下体验店,能够让用户对其各类电子产品就行体验。但是目前整个线下体验店还是以3C产品为主,而小米的线上商城已经变成了一个多品类渠道。
小米的新零售思路最终希望达到的是极致用户体验:超高的性价比,低SKU,每一件产品都是精品,在价格也有极强的竞争力。这一点和网易严选模式还不太一样,网易更多是ODM的代工模式。所以小米更像一个Costco的思维方式,用低毛利和低SKU去获取长期用户的粘性。关于Costco我们也曾经做过分析,是过去10年美国零售行业少数股价出现上涨的公司。
从公司的基因上来说,小米也有着极致的互联网思维。
雷军出身平凡,没有很好的口才,却一直兢兢业业在做事情。小米的产品定位就是“感动人心,价格厚道”。小米承诺未来硬件的毛利率永远不会超过5%,给用户永远提供极致的产品体验和超过性价比。小米也一直是一个让人感动的公司,几乎每一款产品都是用心去做,不会坑爹。小米也是全世界唯一销售下滑之后,还能重新增长的公司。
不禁想到雷军的那句话“厚道的人运气不会太差。”
小米和雷军已经铸就了伟大。这是一个最好的时代,一个让厚道人赚钱的时代。

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