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仅相当于小米2014年融资估值,中兴发布公告称受美国激活拒绝令影响

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华尔街日报昨天援引消息人士的话称,小米已将IPO的目标估值降为700-800亿美元,低于此前讨论的1000亿美元。
小米集团5月3日向港交所递交了初步上市材料,预计将在6月上市。小米计划募资超过100亿美元,这将是香港八年来最大IPO,也是今年全球最大科技企业上市。
此前市场预估小米估值在700-1000亿美元之间。但最新的情况看来,经过这几天的讨论,机构给小米的定价可能越来越理性。
市场此前讨论的1000亿美元估值之所以显得狂热,很大程度上在于小米过去的财务资料并不透明。因此,小米财务信息公开后,市场对其估值迅速产生分歧。
以经营利润计算,假设小米达到1000亿美元市值,市盈率高达117.54倍。小米在资本市场最明显的参照系是苹果,苹果市盈率仅为18倍。
当然,苹果是一家成熟公司更适合按P/E估值,成长期的新经济公司本身并不适合以纯P/E估值。于是,有人按照分类加总估值,将小米的手机硬件、生态链产品、互联网服务分开估值后加总,得出450亿左右的估值,仅相当于小米2014年融资估值。
小米显然不可能接受这样的估值。雷军在小米发布招股书的同时公开喊话市场,称小米不是一家纯粹的硬件公司,而是一家互联网公司。小米70%收入来自于手机硬件,以传统行业的流水,给予互联网行业的估值,很容易抬高估值。
上一个这么做的是2016年底香港上市的美图。美图的主要收入同样来自手机,但将自己包装为互联网公司。美图上市之后股价坐上过山车,一度暴涨后又迅速暴跌,低迷一年后目前已经跌破发行价。
独角兽魔咒
香港股市是机构投资者占优的传统市场,金融地产股为主,很长一段时间里科技股基本只有腾讯。近两年,香港市场发生很大变化,内地资金开始活跃,也开始欢迎新经济股登陆,然而,最近一年在香港上市的新经济股连续大跌也给后来者蒙上了阴影。
比如去年下半年挂牌的“新经济三宝”:众安在线、阅文集团、易鑫集团。众安在线背后是“三马”站台,腾讯是阅文集团的大股东,易鑫也有腾讯力撑,因此IPO时均受热捧,连破超额认购纪录。
然而,三只新经济股此后均走出暴涨暴跌曲线,除了阅文集团勉强守住发行价外,众安在线、易鑫集团均已跌破发行价。三只股票距最高点均已腰折,易鑫集团更是比最高点跌超60%。
港股老大腾讯撑不起“三宝”,超人李嘉诚也撑不起雷蛇。去年11月,电竞游戏设备商雷蛇在香港市场挂牌,李嘉诚私人投资基金维港投资是雷蛇股东之一。然而,周凯旋亲自为雷蛇站台也没挡住雷蛇上市后一路下跌,至今雷蛇已经距发行价下跌了超过1/3。
“独角兽魔咒”如影随形,最近港股上市的中国平安旗下平安好医生也未能幸免。平安好医生IPO上市同样打破超额认购纪录,但上周五挂牌后走势堪忧,第一天险守发行价54.8港元,没有上演当天破发的惨剧——但第二天平安好医生即大跌破发,今天虽然微涨,收盘依然低于发行价。
为什么会出现“独角兽魔咒”呢?大摩财经分析,主要有几个原因:一是一级市场泡沫太大,导致上市价格虚高,直接拿二级市场当“韭菜”割;二是新经济股大多“速成”,仅成立几年就上市,虽然增长快,但业绩波动大、盈利模式不清晰,短期内交不出让市场满意的业绩,甚至上市后就变脸,投资这类公司本身就有很大的风险;三是有些新经济股其实是“伪新经济”,比如易鑫虽然号称互联网公司,但其核心收入却是融资租赁业务,融资租赁行业并不乏优秀公司,估值比易鑫还要低。
事实上,过去几年中国互联网一级市场狂飙猛进,资本捧出大量估值惊人的“独角兽”企业,已经和二级市场形成倒悬。很多“独角兽”以高估值上市,填实泡沫却需要时间,其实并不适合中小投资者参与。
赢家输家 更甚忧的状况是,“独角兽”上市前就已经开始让散户接盘。
以小米上市狂欢为例,此前小米的一些投资者通过二手股权市场大肆甩卖份额,在信息不对称的情况下,舆论甚至配合炒作小米估值至2000亿美元。据大摩财经了解,春节前后,二手股权市场转让的小米份额估值已达到800亿美元,这些份额再通过各类资管计划、理财产品卖给高净值人群甚至普通投资者。
小米的各阶段投资者是小米IPO的大赢家。很多普通投资者并未真正理解小米“可转换可赎回优先股”的意义,这种财务上被计入金融负债的优先股实际上是“名股实债”:小米股价好可以转换为普通股,股价不好可以要求企业赎回。只要查询小米招股书即可发现,小米后面几轮的融资(DST等外资机构是主力)基本都是这种每年按8%计息的优先股。
当小米估值升高,优先股产生“公允价值变动”并被计入负债,小米招股书共计入了1614亿优先股公允价值变动,换个角度即这些优先股投资者获得的潜在收益为1614亿。投资出一家超级“独角兽”的收益之大,超出我们的想象——粗略计算,小米成立8年共融资15.8亿美元,约合人民币100亿。
2014年小米融资时估值450亿美元,此后再未融资,但2015-2017年小米仍然在计提优先股公允价值变动,计提的余额2014年末899亿、2015年末1059亿、2016年末1158亿、2017年末1614.5亿。这意味着小米名义上估值仍然在涨,最大的估值增长发生在2017年。
三年时间,小米投资者的收益翻了1.8倍(1614.5亿/899亿)。以此推论,假设小米估值也增长1.8倍,正好是800亿美元左右。
低于800亿美元,小米可能真的就流血上市了。 网友热议
随行153:合理估值150亿美元~200亿美元之间,太高的PE不合理
佛山无影拳2018:很大概率跌破发行价。
余皓雁:就一破卖手机的,而且是手机的组装厂,你要多少估值,100亿都给多了,这几年的业绩,明显是包装的,它为什么不敢去美国上市,人家美国人要苹果,也不要它,啥也不是的公司
Mamba1:就按互联网公司算,给出60倍PE也很高了,估值也就500亿美元,考虑到对未来的预期估计也不会超过700亿,如果上市后市值超过700亿了,估计也会和平安好医生一个下场,肯定会破发。
Wisecapital:利润是苹果的百分之一,市盈率是苹果的6倍多[害羞][害羞][害羞][害羞]

中兴发布公告称受美国激活拒绝令影响,公司主要经营活动已无法进行,但现金充足,截至去年底账面货币现金有33亿。
中兴称2018年4月20日发布的公告提及BIS签发了一项激活拒绝令(以下简称“拒绝令”)的命令,受拒绝令影响,公司主要经营活动已无法进行。
但目前,中兴现金充足,在合法合规的前提下坚守商业信用。中兴及相关方积极与美国政府相关部门沟通,推动美国政府调整或取消拒绝令,推动事情向好的方向发展。

5月20日,京东全国首批7家“京东帮智慧社区店”分别在重庆、成都、西安、杭州、绍兴、广州等城市同时开业,立足于“社区管家”为居民提供家电、家居、家政的到家服务、智能健康产品销售服务、房屋改造家装服务,成为京东线下服务体验的新入口。2018年京东计划在全国一至三线城市开设100家“京东帮智慧社区店”。
分析认为,随着在线家电市场价格战空间缩小、整体增速放缓等原因,服务已经成为了各大平台竞争的焦点。天猫电器城负责人印井此前也表示,服务已经成为线上电器城重要的竞争要素。AdChoices
今年计划在全国开设100家
“京东帮智慧社区店”主要位于城市居民区,可覆盖周边5公里范围,为一至三线城市居民打通社区“最后一公里”家庭服务。提供的服务包括安装、维修、家政保洁等。目前,“京东帮智慧社区店”全部采取第三方加盟的形式。“我们会对他们的服务提出统一的要求,并且对服务进行监督。”京东商城相关负责人表示。
除了提供服务,这些社区店还具有家电的展示功能,并且能够通过现场扫码下单购买。“目前门店里拜访了50多个品类,我们会根据京东的数据随时更新那些爆款产品。”成都首家社区店的店长告诉记者。据悉,在门店内售出的商品,门店可以从京东获得一定的佣金。
据介绍,开业的这7家“京东帮智慧社区店”均通过大数据进行门店选址、确定服务范围、订单分配到离居民最近的社区店,从而提供更即时的上门服务。
从线上到线下,这也是京东渠道下沉战略的体现。2014年,京东实施渠道下沉战略,推出服务农村消费者的“京东帮服务店”,布局农村最后一公里,为农村消费者提供大件商品的营销、配送、安装、维修四位一体服务。
随着便利性及个性化消费需求的增长,京东开始进入社区服务领域,推出服务一至三线城市居民的“京东帮智慧社区店”,布局社区最后一公里。同时也是获取线下流量的一个入口。2018年京东计划在全国一至三线城市开设100家“京东帮智慧社区店”,3年内完成所有地级市的社区店开设。
家电电商进入服务时代
此前,京东已经上线了“京东帮”线上服务入口,此次专门成立线下的门店,也说明了京东对家电服务市场的重视。随着在线家电市场价格战空间缩小、整体增速放缓等原因,服务已经成为了各大平台竞争的焦点。天猫电器城负责人印井此前也表示,服务已经成为线上电器城重要的竞争要素。
GfK发布的《2017年中国电子家电行业报告》显示,整体来看,大家电在线市场虽然呈现两位数增长趋势,但是预计未来增速会放缓。而且线上与线下渠道的职能和身份也变化发生了巨大变化,线上渠道成为家电销售场所,而线下渠道成为家电体验和服务的主场。
服务对于家电市场来说越来越重要。以京东家电为例,2017年在进行在线客服咨询后购买家电商品的消费者是静默购买用户的5倍,表明消费者对售前客服的期望值在不断提升。包含平台服务、售前、售中、售后和增值服务等的全流程一站式服务,成为目前线上家电网购服务提升的方向。
正如奥维数据副总裁韩昱所说:“透明的一站式服务不但极大减少了消费者在家电服务方面消耗的时间和精力,还意味着消费者可以掌握更全面的家电产品信息和用户评价等。毫无疑问这是未来中国家电市场的必然趋势和发展方向,对于提升消费者家电网购的幸福感和获得感至关重要。”

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经网易科技查询,中兴官方的商城以及天猫中兴旗舰店页面显示“网站改版中”,无法下单。但在京东的中兴官方旗舰店还在正常销售中。此外,网易科技询问了线下零售商迪信通,仍在销售中兴手机,尚未听到停止销售的消息。
中兴公关方面称要以官方发布的信息为准。而另外一位内部人士则表示中兴是不会放弃本土市场的。“线上京东,线下运营商的门店都在还销售中兴手机。”该人士表示。
自美国启动对中兴的制裁已经过去20多天,禁止美国公司向中兴销售零部件、商品、软件和技术,对中兴手机会造成严重的影响。虽然中兴已经积极争取,正式向美国提交了关于暂停执行拒绝令的申请,并根据BIS指引,补充了回应拒绝令的相关材料,但这20多天的暂停也会让中兴处于胶着状态。
日经中文网表示中兴手机已经基本上没了库存。对此,中兴方面未做回应。

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